Novedades en Sostenibilidad Corporativa

La Resolución General CNV 1115/2026 es, en la práctica, un ejemplo de reingeniería regulatoria en el sentido de que no cambia la naturaleza de la oferta pública, pero sí modifica sustancialmente la forma en que las emisoras reportan. La CNV reemplazó el Título IV de sus Normas (N.T. 2013 y mod.) y lo transformó en un Régimen Informativo Periódico más ordenado, más homogéneo y con menos duplicidades, ya que busca que el mercado reciba información más comparable y que las emisoras la produzcan con menos fricción burocrática.

La lógica del régimen se estructura como un calendario de control; reportes anuales y trimestrales que deben cargarse mediante la Autopista de la Información Financiera (AIF). No es un mero detalle operativo sino un rediseño del flujo de informes. Así, el reporte deja de ser un “collage” de obligaciones dispersas y pasa a ser un ciclo periódico, con entregables, plazos y formato coherentes.

En el “pack anual” aparecen los clásicos de toda sociedad emisora: Memoria, Estados Financieros, Reseña Informativa, actas de aprobación y los informes relevantes (auditor externo, órgano de fiscalización, comité de auditoría cuando aplique). 

Sin embargo, existe un interesante detalle: la CNV refuerza el foco en Gobierno Corporativo. Si para muchas personas el Código de Gobierno Societario pasaba desapercibido, ahora se convierte en un anexo diferenciado, con una lógica de “mostrar cómo se gobierna”. No olvidemos que, entre otras cuestiones de alta relevancia el mencionado código dispone: 

• Cómo el Directorio lidera la compañía, protege derechos de accionistas y asegura éxito sostenible. 
• Qué hace el Directorio para promover valores corporativos y altos estándares de conducta. 
• Evidencia de que el Directorio aprueba estrategia/plan y monitorea la ejecución (es decir, que gobierna y no solo “firma”). 
• Reglamentos, dinámica de reuniones, paquetes de información, quórum, comités, evaluación de desempeño, etc. 
• Cómo el presidente asegura funcionamiento efectivo, participación, información oportuna y dinámica de trabajo, así como rol de la secretaría como “sistema operativo” del gobierno. 
• Criterios de selección: balance entre ejecutivos / no ejecutivos / independientes, planes de sucesión (incluye CEO) y continuidad del órgano. 
• Política remuneratoria del Directorio y gerencia, y cómo ésta se alinea con estrategia, performance y gestión prudente del riesgo, evitando bonos que además de remunerar terminan comprando problemas. 
• Estructuras y procesos para asegurar reportes confiables y cumplimiento: control interno, auditoría interna, comité de auditoría y líneas de reporte claras entre la gerencia, las altas autoridades y estos órganos. 
• Existencia y madurez del sistema de gestión de riesgos: identificación, evaluación, apetito/umbrales, respuesta y monitoreo (gobernar riesgos, no solo coleccionarlos en una matriz). 
• Programa de compliance (de integridad para la ley argentina), conflictos de interés, transparencia y canales de interacción con accionistas y partes interesadas (la “licencia social” es parte del gobierno corporativo). 

Pero la norma no se queda solo en la “G” (Gobierno Corporativo), y empuja otro cambio cultural, haciendo que los temas ambientales y/o de sostenibilidad dejen de ser un elemento meramente declarativo y se acerque al terreno del reporte verificable. 

La expectativa es que la emisora informe la existencia de políticas, e indicadores y, cuando no aplique o existan excepciones previstas, que lo fundamente. Es un mensaje de estos tiempos alineado a lo que está ocurriendo en Europa, Australia y parte de EE.UU. (California): el mercado premia la confianza, y la confianza no se construye solo con mensajes, sino con evidencia. Existen exclusiones o condiciones especiales para ciertos regímenes, poniendo de manifiesto que la CNV intenta equilibrar la exigencia con proporcionalidad.

Una decisión importante para lograr mayor calidad en el análisis radica en que la Reseña Informativa se ordena con una serie comparativa acotada. De esta forma, propone un máximo de tres ejercicios (la comparación inicial se adapta para las nuevas). Con esto se pretende que el reporte sea una herramienta de lectura y no un archivo interminable. Así, la CNV afirma que, en reporting, más páginas no significan más transparencia; a veces significan más ruido.

Para entidades financieras y aseguradoras, la norma reconoce que ya viven bajo regulaciones propias de cada industria (BCRA/SSN). Además, permite acoplar plazos y formatos de estados financieros a esas reglas, pero mantiene la Reseña Informativa. 

La reforma no es solo Compliance documental: es gobierno de datos, coordinación interna y disciplina de reporte. Insta a que Finanzas, Legales, Compliance, Sostenibilidad y Gobierno Corporativo operen como un sistema integrado, con responsabilidades claras, evidencias trazables y narrativa consistente. Para una emisora madura representará más orden, mientas que para una desordenada será un espejo. Sin embargo, significa para toda una mayor responsabilidad social, sostenibilidad y, por ende, un futuro más sostenible.

La RG 1115/2026 convierte el régimen informativo en un tablero de control con menos rituales y más señales; menos papeles y más consistencia; y menos storytelling y más gobernanza con evidencia.

Por Carlos Rozen y Joaquin Tribolo