I. Introducción

El SAFT (o por sus siglas “simple agreement for future tokens” o bien “acuerdo simplificado sobre tokens futuros”) es un instrumento contractual que en la actualidad se constituye como uno de los vehículos utilizados para inversión institucional, y no tanto, en el cripto espacio.

El mismo fue generado con el objeto de ayudar a los inversores a evitar la confusión sobre la clasificación de los tokens en ICOs. Principalmente, intentar que no sean considerados securitys (o valores) según la SEC (la Securitys and Exchange Commission de los Estados Unidos) ya que ello conlleva una serie de consecuencias legales complejas (como registro, sanciones ante la falta de registración, entre otras).[1]

A través de los siguientes párrafos intentaremos establecer una breve sinopsis sobre cómo es empleado el SAFT en la actualidad.[2]

II. Naturaleza jurídica

El SAFT se constituye como un contrato de adhesión business to business (B2B) - donde una parte se obliga a entregar – a futuro y dentro de un plazo previamente determinado– una cantidad de tokens[3] de utilidad (utility tokens), a otra parte, que adquiere ese derecho a cambio de un precio pre pactado.

Y, en la práctica, se genera de forma electrónica, siendo que ambas partes lo suscriben con una firma electrónica a través de alguna plataforma que opere a modo de tercero de confianza[4] (ejemplo: Docusign).

Entonces, estamos mayormente frente a un contrato electrónico, conforme lo hemos definido oportunamente como aquel acuerdo de voluntades entre dos o más partes, quienes expresan su consentimiento de manera virtual, a través de diversos artefactos tecnológicos y del uso de redes locales o globales de comunicación, con la finalidad de obligarse y producir determinados efectos jurídicos patrimoniales, y con independencia de cualquier limite físico, geográfico o temporal.[5]  

Y, dijimos, que el objeto del SAFT es la compra de tokens de utilidad relacionados a un proyecto determinado. Pues bien, vemos necesario analizar este concepto un poco mas en profundidad.

III. Sobre la adquisición de tokens mediante el SAFT

Los tokens de utilidad (utility tokens) son un subtipo de criptoactivos, erigidos sobre una determinada blockchain, generado por sujetos privados, que representan un producto o servicio con valor económico cuya función es intercambiarse o canjearse para el acceso a distintos derechos de uso sobre una determinada blockchain o plataforma Dapp.[6]

A través del utiliy token, el inversor no busca obtener un rendimiento económico futuro, sino que aquí se busca el empleo de dicho token como medio de uso para la interacción con una determinada plataforma (por ejemplo, en su gobernanza, o membresías, derecho a licencias, entre otros).

Es por lo dicho, que no se encuentran severamente regulados al no cumplir con el test de Howey.[7]

Entonces, básicamente, lo que el inversor estaría comprando mediante el empleo del SAFT es el derecho a que la empresa (startup) entregue, en un futuro, los tokens. Es decir, no se adquieren los tokens en si al momento de la firma, sino una promesa de entrega futura de una determinada cantidad de los mismos.

El contrato establece que los desarrolladores utilizaran los fondos para generar una blockchain o dapp funcional con tokens de utilidad disponibles y, una vez cumplido con esto, se entregaran esos tokens a los inversores conforme la inversión que hayan realizado al momento de celebrarse el SAFT.

IV. Funcionamiento

El SAFT operaria de la siguiente manera: 

• El desarrollador de una dapp o de una blockchain crea y firma un SAFT con inversores privados que deseen financiar el proyecto. El SAFT especifica cuánto pagarán los inversores por el derecho a recolectar tokens en una fecha posterior, es decir, una vez que la blockchain o la dapp estén operativas. No se emiten tokens en este momento.
• El emisor - desarrollador utiliza los fondos recibidos para la creación o puesta en marcha de la blockchain o dapp.
• Una vez que el desarrollador ha creado la funcionalidad prometida, genera los tokens y los entrega a sus inversores. Aquí, los inversores pueden quedarse con los tokens o bien pueden venderlos para obtener una ganancia.
• Ahora que la blockchain o dapp está funcionando, los tokens pueden ser considerados tokens de utilidad para la entidad reguladora. [8]

V. Conclusiones

El SAFT fue creado como un framework para ayudar a las nuevas startups cripto a recaudar dinero sin infringir las regulaciones financieras de determinadas jurisdicciones, específicamente, las regulaciones que rigen cuando una inversión se considera un security (valor).

Recaudar fondos a través de la venta de tokens requiere más que solo construir una blockchain o una dapp. Los inversores quieren saber en qué se están metiendo, si la moneda será viable o no y si estarán protegidos legalmente.

Entonces, si bien una startup que decide recaudar dinero a través de tokens podría pasar por alto el uso de un marco formal para acceder a los mercados financieros globales, si debe cumplir con las leyes internacionales, federales y estatales correspondientes. Y una forma de cumplir con dicho acto es usando un instrumento como el SAFT.

Consideramos vital que los abogados del espacio entiendan las implicancias aparejadas, como así también, consecuencias legales, que trae el uso de SAFT como vehículo para la materialización de inversiones siendo, en la actualidad, el contrato mayormente utilizado a nivel mundial.