El 14 de junio de 2023, la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) dictó la Resolución General N° 964/2023 (la “RG 964”), por la cual propone, a través del Procedimiento de “Elaboración Participativa de Normas”, una modificación integral al régimen general aplicable a los fideicomisos financieros con oferta pública de sus valores fiduciarios, que contiene la actualización de las regulaciones existentes, previstos en el Capítulo IV., “Fideicomisos Financieros” de las NORMAS de la CNV.

El objetivo de la reforma reconoce su fundamento en la necesidad de ajustar el contenido de la regulación a las nuevas estructuras de mercado, satisfaciendo la demanda de protección del ahorrista en el mercado de capitales y el desarrollo ordenado y transparente del mismo, adquiriendo especial relevancia el hecho de que el fideicomiso financiero involucra el ahorro público.

El nuevo proyecto incorpora exigencias ajustadas a estándares internacionales, tales  como   la retención de riesgo en cabeza del fiduciante. Se trata de una herramienta pensada para asegurar la cesión de activos de calidad al fideicomiso dado que la nueva reglamentación prevé que el originante/fiduciante conserve una porción del riesgo de la cartera.

Entre las principales modificaciones, a su vez, se destaca: (i) la reducción de la documentación a ser acompañada durante la tramitación de la solicitud de oferta pública, delegándose la responsabilidad al respecto en el fiduciario; (ii) la reglamentación de fideicomisos financieros destinados al financiamiento de PyMES a través de la creación de una sección especial que contempla la simplificación del régimen de información de los fiduciantes cuando se trate de emisiones avaladas por entidades de garantía; (iii) la estandarización del medio de publicación de los resultados arrojados mensualmente por los informes de control y revisión; y (iv) la eximición de la presentación del informe de control y revisión inicial en el supuesto de fideicomisos financieros que se constituyan con dinero u otros activos líquidos.

El proceso de consulta pública se llevará a cabo por el plazo de treinta días hábiles durante el cual se podrán realizar presentaciones de opiniones y/o propuestas por los canales habituales.

La RG 964 entró en vigencia el 21 de junio de 2023. 

Por Diego Serrano Redonnet y María Gabriela Grigioni